January 25, 2021 1:56 AM

Air Canada: Eine Schnäppchenaktie für den konträren Investor?

/ Published 5 months ago

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Die Fluggesellschaften haben die volle Wucht der globalen Gesundheitskrise mehr als die meisten anderen Branchen zu spüren bekommen. Zu den am härtesten betroffenen Fluggesellschaften gehört Air Canada (AC.TO), bei der die Einnahmen und das Passagieraufkommen im zweiten Quartal auf knapp 5% des Vergleichszeitraums 2019 zurückgingen.

Dieser Rückgang des Passagieraufkommens hat sich im Aktienkurs niedergeschlagen. Der Aktienkurs, der jetzt im Bereich von 15-17 Dollar pro Aktie gehandelt wird, ist um 60-70% von der Spanne zwischen 45 und 50 Dollar, in der er in den ersten Monaten dieses Jahres gehandelt wurde, gefallen.

In den letzten Monaten hat sich der Preis nach dem anfänglichen Absturz, bei dem kurzzeitig das Niveau von 10 Dollar pro Aktie getestet wurde, stabilisiert. Es scheint nun so, als hätten sich die Anleger vorerst auf einem Unterstützungsniveau von 16 Dollar eingependelt, wobei zu Beginn dieses Monats nur ein kurzes Eintauchen in den Bereich von 15 Dollar zu beobachten war.

Selbst bei der jüngsten Stabilität ist für den risikoscheuen Anleger jetzt nicht die beste Zeit, sich bei Air Canada einzukaufen. Es besteht nach wie vor große Unsicherheit über die Situation im Zusammenhang mit der COVID-19-Pandemie. Selbst wenn es Fortschritte an der Impfstofffront, die Öffnung einiger Grenzen und eine Abflachung der Infektionsraten gibt, ist die Zukunft der Krise rein hypothetisch.

Für die risikofreudigeren Kontrahenten könnte der Einstieg bei Air Canada jedoch langfristig ein solides Spiel sein. Das Unternehmen hat mehrere Maßnahmen ergriffen, um eine andauernde Krise zu überstehen, und auch sein Frachtgeschäft hat ein rasantes Wachstum erlebt. Da man davon ausgeht, dass sich der Luftverkehr ab 2021 erholen wird, werden die Aktien von Air Canada derzeit mit einem erheblichen Abschlag gehandelt.

Die Reise-Industrie wird sich erholen

Unter den Analysten und Fachleuten der Luftfahrtindustrie herrscht derzeit Konsens darüber, dass der Luftverkehr im nächsten Jahr langsam wieder anziehen wird. Viele Schätzungen für eine vollständige Erholung gehen davon aus, dass 2023 das Jahr sein wird, in dem der Passagierverkehr wieder auf ein normales Niveau zurückkehrt, wobei 2024 von den pessimistischeren vorhergesagt wird. Natürlich ist dies keine Gewissheit, und sollte es zu einer erheblichen Verschlimmerung der Pandemie kommen, könnte sich die Erholungszeit um einige weitere Jahre verlängern.

Diese Ungewissheit über die globale Entwicklung der Gesundheitskrise hat die Investoren zur Vorsicht veranlasst, indem sie die Aktien der Fluggesellschaften zurückhalten, während sie auf mehr Gewissheit warten. Diese Unsicherheit ist auch von den Fluggesellschaften nicht ignoriert worden, und viele haben ihre Strategien angepasst, um mit einer anhaltenden Pandemie fertig zu werden.

Maßnahmen zur Erhöhung der Liquidität

Air Canada hat den Stand der Dinge erkannt und drastische Anstrengungen unternommen, um in ihrem Unternehmen Geld freizusetzen. Mit liquiden Mitteln im Wert von 5,1 Milliarden US-Dollar in den Büchern des Unternehmens bis zum Ende des zweiten Quartals 2020 hat das Unternehmen diese Zahl um etwa 220% oder 3,5 Milliarden US-Dollar gegenüber den 1,6 Milliarden US-Dollar am Ende des Vorjahresquartals erhöht.

Sie haben auch andere Maßnahmen ergriffen, um den Cashflow innerhalb des Unternehmens zu erhöhen. Zu den hier unternommenen Schritten gehört die Beschaffung von 5,5 Milliarden US-Dollar durch neue Aktienemissionen, Fremdkapital und Flugzeugfinanzierungen. Das Endergebnis dieser Bemühungen ist eine derzeitige Gesamtliquidität von über 9 Mrd. USD. Dies versetzt das Unternehmen in eine starke Position, um eine anhaltende Krise zu überstehen, und gibt ihm ein Polster für den unvermeidlichen Cash-Burn, der die Gewinne noch mehrere Quartale lang belasten wird.

Der Umgang mit dem Cash-Burn-Problem

Fluggesellschaften sind nicht dazu bestimmt, mit hohen Betriebskosten, die durch Startverbote für ihre Flotte entstehen, zu überleben. Zur Bewältigung des Cash-Burn-Problems hat Air Canada mit der Umsetzung verschiedener Maßnahmen zur Verringerung der Verluste begonnen.

Die erste dieser Maßnahmen, die bereits im Gange ist, ist eine Reduzierung der Belegschaft um 50%, um die Lohnsumme von über 700 Millionen Dollar pro Quartal zu senken. Darüber hinaus gibt es Initiativen, bis zu 75 seiner Flugzeuge (30% seiner derzeitigen Flotte) in den Ruhestand zu versetzen, wodurch Bodengebühren, Wartungs- und Abschreibungskosten eingespart werden, und es bereitet sich darauf vor, neue Flugzeugbestellungen zu stornieren, wenn es die Situation erfordert.

Mit diesen Maßnahmen wird Air Canada seinen Barmittelverbrauch von 1,7 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2020 bis zum Ende des dritten Quartals auf nur noch 1,35 Milliarden US-Dollar reduzieren. Auch wenn in naher Zukunft noch Verluste zu erwarten sind, bringen die Initiativen zur Senkung der Betriebskosten und zur Erhöhung der Liquidität Air Canada in eine gute Ausgangsposition, um aus der Krise gestärkt hervorzugehen.

Air Canada auf dem Weg zu einer kräftigen Erholung

Vor Beginn des Ausbruchs der COVID-19-Pandemie hatte Air Canada 27 aufeinanderfolgende Quartale eines Umsatzwachstums im Jahresvergleich verzeichnet. Dies ist ein starker Erfolg für jedes Unternehmen und ein besonders beeindruckender Erfolg im hart umkämpften Luftfahrtsektor. Angesichts seiner Erfolgsbilanz und der starken Position, in die es sich gestellt hat, um die Dauer der Krise zu überstehen, gibt es keinen Grund zu erwarten, dass Air Canada in den nächsten 3-4 Jahren, wenn sich die Krisensituation verbessert, keine phänomenale Erholung verzeichnen wird.

Diese stabile Position wird durch den starken Aufwärtstrend im Frachtgeschäft weiter gestärkt: Die Einnahmen in diesem Bereich stiegen im zweiten Quartal gegenüber dem zweiten Quartal 2019 um 52% von 177 Mio. USD auf 269 Mio. USD in diesem Jahr. Für diesen Teil des Geschäfts ist mit weiterem Wachstum zu rechnen, da die Verbraucher für ihren Einzelhandelsbedarf zunehmend auf Online-Shopping angewiesen sind, es sei denn, es kommt zu einer raschen Verbesserung der globalen Situation. Sollte dies der Fall sein, wäre das Passagiergeschäft von Air Canada natürlich auf dem Weg zu einer raschen Erholung.

All dies hat sich jedoch noch nicht im Aktienkurs des Unternehmens niedergeschlagen. Die Investoren warten immer noch auf Fortschritte an der Coronavirus-Front, und dies hat den Aktienkurs von Air Canada erstickt und ihn trotz der Festigung seiner Position monatelang auf dem derzeitigen Niveau gehalten. Dies stellt eine fantastische Gelegenheit für die Abweichler dar, die von einer möglichen starken Erholung von Air Canada profitieren wollen, und sie wird verschwinden, sobald die Bestätigung eines Impfstoffs oder eine weltweite Erholung von der Pandemie bekannt wird.


(Ausgewähltes Bild von Yan Gouger über Wikimedia Commons / CC BY-SA)

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