June 12, 2021 3:19 PM

Freeland kündigt neues Budget an… wer wird von dem Aufprall profitieren?

Angesichts der bevorstehenden zusätzlichen Steuerausgaben in Milliardenhöhe ist Minister Freeland weit davon entfernt, die rekordverdächtigen Konjunkturausgaben der liberalen Regierung zu stoppen. Nach dem COVID-19-Virus und der Krise, so argumentieren sie, seien die Ausgaben notwendig, um die Wirtschaft kurzfristig über Wasser zu halten und ihr langfristig zu helfen, sich zu erholen. Doch welche Unternehmen werden am meisten von den neuen Ausgaben- und Steuerplänen profitieren?

/ Published 6 months ago

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Am Montag enthüllte Finanzminister Chrystia Freeland das neueste “Mini-Budget”-Ausgabenpaket der Bundesregierung. Mit 51,7 Milliarden Dollar, die in den Topf der wirtschaftlichen Stimulierung gesteckt werden, und weiteren 70-100 Milliarden Dollar, die (wenn auch nicht im Detail) vorhergesagt werden, stellt die Ankündigung eine Ergänzung zum bereits umfangreichen Rezept der Regierung für die Erholung dar. Aber wie werden die Gelder verteilt werden und welche Hinweise können wir daraus ziehen, um zu bestimmen, wer davon profitieren wird?

Freelands neuer föderaler Haushaltsplan … ist meistens nur eine Stütze des Status quo

Obwohl es viel Lärm um ihre Ankündigung am Montag gab, dürfte die Aufstockung des Haushalts kaum überraschend kommen. Es handelt sich um eine kleine, wenn auch signifikante Erhöhung der Bundesausgaben nach COVID-19. Etwas mehr als 50 Milliarden zusätzlich zu einem ohnehin schon kräftigen Ausgabenprogramm, das, wie sie ebenfalls ankündigten, das Defizit auf 50% des BIP anheben könnte, ein beispiellos hoher Wert. Es lieferte auch vage, wenn auch wichtige Hinweise darauf, wohin die zusätzlichen Konjunkturhilfen für das nächste Jahr fließen werden.

Und wohin werden diese Gelder gehen, könnte man fragen? Wie der größte Teil der 260 Milliarden, die über das gesamte Jahr 2020 für Hilfsmaßnahmen für Covid-19 ausgegeben werden, ist auch der aktuelle Plan darauf ausgerichtet, die Wirtschaft und den Lebensunterhalt der Kanadier zu stützen. Aber er ist noch nicht darauf ausgerichtet, viel mehr zu tun, als die bestehenden Lebensadern offen zu halten.

Obwohl die makroökonomischen Aspekte ihrer Wahl interessant und wichtig sind, wurden sie bereits ausführlich behandelt. Wie sieht es mit Steuererhöhungen aus, um die zusätzlichen Ausgaben zu finanzieren?

Die Ausgaben werden die neuen Steuern der Freistaaten übersteigen, aber sie sollten nicht ignoriert werden.

Um dazu beizutragen, das fiskalische Polster von Kanadas grosszügigem fiskalischen Ausgabenplan abzuschwächen, hat Minister Freeland einige Steuererhöhungen angekündigt und vorhergesagt. Die prognostizierten Einnahmensteigerungen für die Bundesregierung bleiben jedoch weit hinter den geschätzten Ausgaben zurück. Trotz ihrer geringen Größe im Verhältnis zum Haushalt könnten ihre Auswirkungen auf bestimmte Branchen und Einzelpersonen beträchtlich sein.

Zum einen könnten die Online-Tech-Giganten ihre kanadischen Betriebe durch neue Verpflichtungen zur Zahlung von GST und HST unter Druck geraten sehen. Es ist zwar unklar, wie viel von diesen Ausgaben an die Verbraucher weitergegeben werden, aber sie stellen Millionen, wenn nicht Milliarden zusätzlicher Einnahmen für die Bundesregierung dar.

Eine weitere Maßnahme zielt auf die Wohlhabendsten ab, d.h. auf diejenigen, die im Rahmen ihres Vergütungsplans von Aktienoptionen profitieren, die jetzt weitaus höher und mit einer niedrigeren Messlatte besteuert würden als zuvor. Es gibt zwar einige Ausnahmen (mehr dazu später), aber die kanadische Regierung prognostiziert bereits eine stärkere Auswirkung auf wohlhabende Männer, wobei allerdings noch abzuwarten bleibt, inwieweit dies den Unternehmen schaden könnte.

Wie können versierte Investoren diesen neuen Haushaltsentscheidungen Rechnung tragen?

Obwohl die meisten der von der Chrystia Freeland’ vorgeschlagenen Lösungen allgemein gehalten sind und für Kanadier in verschiedenen Sektoren gelten (wie die Verlängerung der Lohn- oder Mietsubventionen), werden einige Sektoren stärker betroffen sein als andere. Während die unmittelbaren Auswirkungen dieser Entscheidungen wahrscheinlich einige Zeit dauern werden, um sich zu beruhigen, gibt es einige grundlegende Trends, die wir bereits jetzt aufgreifen können. Trends, die Investoren in Betracht ziehen sollten.

Flughäfen, nicht Fluggesellschaften, werden die unmittelbaren Gewinner der laufenden Ausgaben sein.

Während der Luftfahrtsektor im Allgemeinen die Covid-19-Krise besonders hart zu spüren bekam, schien Minister Freeland noch nicht bereit zu sein, eine große Rettungsaktion oder umfangreichere Sicherheitsnetze für Air Canada oder andere Fluggesellschaften anzukündigen.

Stattdessen haben sie eine Reihe kleinerer Maßnahmen, die speziell auf Flughäfen abzielen. Die Unterstützung bei Transferzahlungen, der Verzicht oder die Stundung von Mietzahlungen für Flughäfen unterschiedlicher Größe und neue Finanzmittel für Flughafenbehörden summieren sich beträchtlich. Größenordnungen, die über die 180 Millionen hinausgehen, die für den Schienenverkehr veranschlagt sind. Während wir vielleicht irgendwann Rettungspakete sehen werden, um den großen Fluggesellschaften zu helfen, werden die Unternehmen, die auf das Funktionieren der Flughäfen angewiesen sind, jetzt frischen Wind bekommen. Air Canada schwitzt weiterhin Milliardenbeträge.

Start-ups, nicht große Technologieunternehmen, werden wahrscheinlich das ungehinderteste Wachstum haben.

Ein Hauptmerkmal der neuen Ankündigungen war ihr Besteuerungssystem, das kleine Start-ups und lokale Unternehmen gegenüber großen Technologieriesen eindeutig begünstigt. Während einige dieser riesigen Technologieunternehmen während der Pandemie bemerkenswert gut abgeschnitten haben, werden ihre Einnahmen außerhalb Kanadas wahrscheinlich sinken, wenn die GST und HST anfangen zu wirken.

Investoren könnten auch befürchten, dass die Verhandlungen Kanadas mit großen Technologieriesen wie Airbnb oder Netflix den Weg für andere Länder ebnen könnten, in denen diese Dienstleistungen nicht besteuert werden, oder sogar für neue Steuern auf kanadische Internet-Aufsteiger wie Shopify. Nicht nur das, sondern die Steuern auf Aktienoptionen könnten die Fähigkeit der einheimischen kanadischen Firmen einschränken, hochrangige Führungskräfte anzuziehen, oder ihre Gewinne schmälern, wenn sie dies tun.

Aber es gibt eine Ausnahme für letzteres, aufstrebende kanadische Start-ups werden von den zusätzlichen Steuern aus Aktienvergütungen befreit sein. Das bedeutet, dass sie auf dem Markt noch wettbewerbsfähiger und in der Anfangsphase attraktiver für risikofreudige unternehmerische Talente sein werden. Dies macht Neugründungen, insbesondere im Technologiesektor, zu einem attraktiven Kauf für Investoren, die ihr Kapital aus den unbeständigen Giganten herausholen wollen.

Tourismus und Kunst: zu früh, um Risiken einzugehen

Während der Haushalt von Freeland auch dem Tourismussektor in den umkämpften Provinzen Kanadas spezifische finanzielle Unterstützung bietet, wäre es schwierig, ein bestimmtes Segment festzulegen, in das investiert werden kann. Zumal ihr langfristiger Erfolg eher davon abhängt, dass die Menschen ihr Vertrauen zurückgewinnen oder vom Zeitpunkt des Impfstoffs.

In ähnlicher Weise sehen die bildenden Künste eine nicht unbedeutende Antwort auf ihre Bitten um Unterstützung. Da Netflix wahrscheinlich aus bestimmten kanadischen Geschäften aussteigt (ursprünglich verhandelten sie mit der Bundesregierung über einen Deal, einen Teil ihrer Gewinne als Investitionen in lokale Medien zurückzugeben), ist es unglücklicherweise unwahrscheinlich, dass dies ausreichen wird, um die Investitionsmöglichkeiten wesentlich zu verbessern. Daher ist es unwahrscheinlich, dass beide Sektoren, obwohl sie bei dem Geschäft als Gewinner hervorgehen, in naher Zukunft Gewinne für Investoren erzielen werden, und ein Einstieg wäre wahrscheinlich zu früh.

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(Bildrechte Cover Foto: Außenministerium über Wikimedia-Gemeinschaften)

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