January 28, 2022 5:51 AM

Sind inter- oder cross notierte kanadische Aktien an den US-Börsen Anomalien oder Chancen?

Kanadische Unternehmen führen sowohl an der kanadischen als auch an der US-amerikanischen Börse Cross-Listings für eine Vielzahl von Zwecken durch, einschließlich einer erhöhten Liquidität, die als guter Grund für einen Kauf angesehen werden kann.

/ Published 1 year ago

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Eine Reihe kanadischer und US-amerikanischer Aktien sind an Börsen in beiden Ländern inter- oder cross gelistet. Da Kanadas Wirtschaft kleiner ist und einige der größten Börsen der Welt ihren Sitz in den USA haben, ist es sehr viel wahrscheinlicher, dass kanadische Unternehmen zusätzliche Notierungen an US-Börsen anstreben als umgekehrt. Kanadische Unternehmen profitieren von einer größeren Liquidität und auch von einem positiven Ruf unter US-Anlegern. Aber sind die Vorteile von Cross-Listing bedeutend genug, um die Entscheidung, in eine bestimmte Aktie zu investieren, zu beeinflussen?

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Kanadische Aktien werden in den USA eher in Kreuzverzeichnissen geführt.

Eine Inter- oder Cross-Listed-Aktien ist einfach eine an mehreren Börsen notierte Aktie. Ein großes Argument für den Handel an mehreren Börsen ist, dass er die Anzahl der Investoren erhöht, die die Aktie problemlos kaufen können, und damit die Liquidität erhöht. Da dies das vorherrschende Argument ist, ist es viel wahrscheinlicher, dass kanadische Unternehmen in den USA notiert werden als umgekehrt. Die USA bieten einen viel größeren Markt als Kanada, und “die Handelsvolumina in den USA sind höher als die Handelsvolumina in Kanada”, so dass eine Notierung in den Vereinigten Staaten diesem Argument eher entspricht. Natürlich ist die Notierung an mehreren Börsen teurer, aber selbst Aktien mit geringer Marktkapitalisierung können sowohl an der TSX Venture Exchange als auch an den OTC-Märkten in den USA gehandelt werden. Daher sind viele Unternehmen eindeutig der Ansicht, dass Mehrfachnotierungen trotz der zusätzlichen Kosten vorteilhaft für Wachstum und Liquidität sind Kanadische Unternehmen finden die Notierung an den US-Märkten auch aus anderen Gründen vorteilhaft. Auch wenn sie vielleicht wenige sind, haben sie ein stabiles Image, das ihnen auf den US-Märkten zugute kommt. Zum Beispiel wurden kanadische Unternehmen zwar durch den globalen Crash der späten Aufschwünge negativ beeinflusst, aber sie erholten sich auch schneller als andere Märkte, da sie nicht der Hypothekenblase der USA ausgesetzt waren. Darüber hinaus investieren internationale Investoren mit größerer Wahrscheinlichkeit in US-amerikanische als in kanadische Märkte. Durch inter- oder cross Listing in den USA können kanadische Unternehmen also über den bereits großen Pool von US-Investoren hinaus Käufer in internationalen Investoren finden.

Ist das Interlisting ein Anreiz, eine Aktie zu kaufen?

Es ist wichtig zu erkennen, dass US-amerikanische und kanadische Investoren bereits Aktien grenzüberschreitend erwerben können. Es gibt eine Vielzahl von Ansätzen, einschließlich der Einrichtung von Konten im Nachbarland, die verschiedene Steuer- und Währungsfragen aufwerfen, aber normale Wege für Investitionen sind. Indexfonds, die ein Engagement über die Grenzen hinweg ermöglichen, sind auch für Investitionen an der eigenen nationalen Börse über bekannte Makler leicht erhältlich. Dennoch profitieren kanadische Aktien, die in den USA notiert sind, von einer größeren Leichtigkeit beim Kauf. Ebenso sind die Vorteile für Unternehmen, die an einer anderen Börse notiert sind, über die Möglichkeit, an den nationalen Börsen zwischennotierte Aktien zu kaufen, hinaus überlegenswertAus all den oben genannten Gründen, aus denen Aktiengesellschaften es vorteilhaft finden, an einer anderen Börse notiert zu sein, kann man sagen, dass die Notierung an einer anderen Börse ein Anreiz ist, eine Aktie zu kaufen. Aber das gilt auch für viele andere Faktoren, oder die Auswahl von Aktien wäre eine leichte Aufgabe. Im Fall der kanadischen Aktien stimmen die Gründe für eine Cross-Listung eher mit Faktoren überein, die den Handel fördern, vom Zugang zu einem größeren Markt mit erhöhter Liquidität bis hin zu einem Ruf in den Staaten für Stabilität.

Cross-Listing kann die Bewertung einer Aktie erhöhen. (Quelle)

Wie aus einer Auswahl der wissenschaftlichen Literatur hervorgeht, stehen die Vorteile für kanadische Unternehmen, die sich in den USA an der Börse inter- oder cross listen lassen, im Einklang mit vielen der Gründe, aus denen andere internationale Unternehmen sich in den USA an der Börse listen lassen. Und solche Unternehmen sehen typischerweise eine “signifikant positive Reaktion des Aktienkurses auf dem heimischen Markt”. Viele dieser Unternehmen werden jedoch aufgrund der höheren Standards für Börsennotierungen in den USA positiv beurteilt. Dies spielt für größere kanadische Unternehmen eine geringere Rolle, obwohl es bis zu einem gewissen Grad auch für Aktien mit geringer Marktkapitalisierung zutrifft. Wie jeder Anleger im Laufe der Zeit erkennt, sollten positive Kauf- oder Verkaufszeichen immer im Zusammenhang mit dem Unternehmen als Ganzes sowie mit den Volkswirtschaften, in denen sie tätig sind, betrachtet werden

Angesichts der positiven Aufmerksamkeit, die kanadischen Aktien, die in den USA notiert sind, im Allgemeinen geschenkt wird, ist es nicht verwunderlich, dass sie etwas leichter zu finden sind.Für diejenigen, die nach kanadischen Aktien suchen, die in den USA notiert sind, identifiziert der Nasdaq ihre Notierungen nach Region, so dass man eine Liste kanadischer Unternehmen an der Nasdaq finden kann. Die NYSE versteckt die Informationen ein wenig in jährlichen Dokumenten, in denen alle Nicht-US-Emittenten nach Ländern aufgelistet sind. Aber auch Dritte erstellen solche Listen. Um ehrlich zu sein, die Tatsache, dass die Aktienprüfer Cross-Listing nicht als typische Kategorie anbieten, deutet auf das geringe Signal hin, das viele Anleger von Cross-Listing erhalten. Bis zu einem gewissen Grad können Cross-Listing allgemein als ein Nachrichtenereignis angesehen werden, eines, das sich auf die Aktie auswirkt, wenn sie angekündigt wird, und das danach eingepreist wird. Dennoch sollten Cross-Listing beim Vergleich zweier ansonsten ähnlicher kanadischer Aktien in Betracht gezogen werden, selbst als möglicher Grund, nicht zu kaufen, wenn das Unternehmen nicht von einer zusätzlichen Notierung in den USA profitiert.

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Letztendlich sind die  Auswirkungen eines Cross-Listing von kanadischen Aktien in den USA bei der Bewertung einer Aktie ebenso bedenkenswert wie viele andere Elemente, die berücksichtigt werden sollten. Wenn das Cross-Listing eher ein Nachrichtenereignis ist, dann könnten Nachrichten über ein mögliches Cross-Listing in Betracht gezogen werden, insbesondere dann, wenn es noch nicht in eine Aktie eingepreist ist. Oder, wie bereits erwähnt, wenn die Cross-Listung einer Aktie nicht zu einer Belohnung geführt hat, kann der zusätzliche Aufwand ein Grund dafür sein, die Aktie in seinen Überlegungen herabzustufen. Bis zu einem gewissen Grad scheint die Cross-Listung meist als Anomalie betrachtet zu werden, was bedeutet, dass sie als eine weitere potenzielle Gelegenheit bewertet werden sollte.

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