June 12, 2021 2:57 PM

Warum sind die Märkte nach den US-Wahlen nicht zusammengebrochen?

Politische Unsicherheit, insbesondere bei einer so dramatischen und wichtigen Frage wie den US-Präsidentschaftswahlen, spiegelt sich häufig in der Volatilität oder dem Abschwung der Märkte wider. Aber die letzten Tage scheinen die Ausnahme zu sein, die uns die Regel in Frage stellen lässt: Keiner der beiden US-Präsidentschaftskandidaten hat die erforderlichen Wähler, aber beide haben (mehr oder weniger) den Sieg erklärt. Dennoch haben sich die Märkte stabil gehalten oder verbessert.

/ Published 7 months ago

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Allein vom Timing her mag das Verhalten der Märkte in den letzten Wochen und Tagen vor und nach den US-Wahlen nicht so überraschend sein. Ein Aufschwung nach der Wahl ist nicht ungewöhnlich. In der Regel geht der Wahl eine Periode der Unsicherheit voraus, da die Märkte versuchen, bestimmte Ergebnisse vorherzusagen oder sich auf sie einzustellen. Sobald dann auf die eine oder andere Weise ein Gewinner feststeht, beginnen einige Aktien zu steigen, und da Gewissheit Vertrauen schafft, folgt der Rest.

In diesem Jahr gibt es noch keinen klaren Sieger, außer vielleicht Chaos. Warum sind die Märkte also immer noch im Aufwind? Schauen wir genauer hin.

Was genau ist bei den Wahlen in den USA geschehen, oder besser gesagt, nicht geschehen?

Zum zweiten Mal in der Geschichte der US-Wahlen ist der Gewinner nicht innerhalb der üblichen 24 Stunden Medien- und Wahlrummel ausgerufen worden. Verspätet durch knappe Ergebnisse, erschwerte Auszählung der Stimmzettel und natürlich all die Komplikationen, die mit der Pandemie verbunden sind, ist zwei Tage nach der Tatsache, dass die Ergebnisse nur knapp zugunsten eines Kandidaten (Biden) ausgefallen sind, während der andere (Trump) bereits den Sieg erklärt hat. Das ist die eigentliche Definition von Wahlchaos.

Die Unsicherheit erstreckt sich auch über die Präsidentschaftswahlen hinaus. Es ist unwahrscheinlich, dass der US-Senat eine klare Mehrheit haben wird. Möglicherweise muss der entscheidende Tiebreaker-Vizepräsident ins Spiel kommen, da es so aussieht, dass die endgültigen Sitze aus dem Bundesstaat Georgia kommen werden, was bis Januar nächsten Jahres dauern könnte, um zu entscheiden, wer in einer Stichwahl gewinnt.

Kein klarer Präsident (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung) und keine klare Kontrolle über den Senat (möglicherweise bis 2021). Die eigentliche Definition von Ungewissheit.

Wie sieht es mit den Märkten während dieser US-Wahl aus?

In den Wochen vor der Wahl sahen die Märkte in den USA und, in noch geringerem Maße, in Kanada einen Abwärtsdruck, da Unsicherheit und Volatilität in einigen Sektoren nachließen. Diejenigen, die wahrscheinlich zuerst von der zweiten COVID-19-Welle hart getroffen werden, während kanadische Sektoren wie der Energiesektor mit der Möglichkeit einer Anti-Öl-Biden-Präsidentschaft einen Einbruch erlebten. Bisher entsprach die Realität dem erwarteten Schema.

Dann kam der Wahltag, und es gab keinen Sieger. Doch irgendwie kletterten die Märkte trotzdem nach oben (sogar hier in Kanada!). Dies geschah trotz der Vorhersagen von Analysten, dass eine Verzögerung und Unsicherheit im Zusammenhang mit der Wahl zu einer negativen Trendvolatilität führen würde. Ein Trend, der heute Morgen anhielt, trotz der fehlenden Entscheidung und der konkurrierenden Siegesansprüche aus beiden Lagern. Behauptungen, die legale (und potentiell randalierende) Konflikte über die Ergebnisse weitaus wahrscheinlicher machen.

Welche möglichen Gründe könnte es für dieses scheinbar paradoxe Verhalten geben, und welche Vorteile könnte es für versierte Investoren geben?

Hypothese 1: Die Investoren gehen davon aus, dass Biden die Wahl gewonnen hat.

Die US-Wahl tendiert sicherlich (leicht) zu Gunsten des Oppositionskandidaten, des ehemaligen demokratischen Vizepräsidenten Joe Biden. Opportunistische Investoren könnten sich diesen Vorsprung ansehen und von seinem Sieg ausgehen, in der Hoffnung, die Märkte zu schlagen und entsprechend auszugeben. Dies könnte natürlich zu einer Kettenreaktion und einem konsequenten Marktschub führen, als ob er gewonnen hätte.

Es gibt einige Belege für diese Möglichkeit, wenn auch kaum genug, um schlüssig zu sein. Zum einen sind die Cannabisvorräte in Kanada ein wenig in die Höhe geschnellt; ein willkommener frischer Wind für den ansonsten gebeutelten Sektor. Während dies möglicherweise auf Bidens vermeintliche Freundlichkeit gegenüber der Legalisierung von Cannabis oder auf die seines Vizepräsidentenkandidaten Kamala Harris zurückzuführen ist. Es könnte auch auf die Legalisierung oder Entkriminalisierung der Pflanze in drei weiteren Bundesstaaten der USA während dieser Wahl zurückzuführen sein.

Hypothese 2: Die Investoren gehen davon aus, dass Trump siegreich ausfallen wird

Der erste Kandidat, der den Sieg erklärte, war Präsident Donald Trump, und historisch gesehen ist eine Niederlage bei der Wiederwahl eher selten. Seine Unterstützung am Obersten Gerichtshof der USA und sein früher Vorsprung mögen ausgereicht haben, um Investoren davon zu überzeugen, so zu investieren, als ob er am Ende gewinnen würde. Genau wie bei Biden würde dies weitere Ausgaben provozieren, da jeder versuchte, den Tag zu nutzen.

Auch hier gibt es einige Belege für diese Theorie in den Mustern der Lagerbewegungen. Insbesondere das Verhalten der Energieaktien, bei denen die Öl- und Gasunternehmen nach einer langen rauen Periode für fossile Brennstoffe eine kurze Rallye erlebten. Trumpf ist bekanntlich, dass er Kohlenstoffemissionen bei energiepolitischen Entscheidungen beiseite schiebt, und er hat sich wiederholt für Öl und Gas ausgesprochen. Steigende Aktien von Öl- und Gasunternehmen, insbesondere für Kanada, könnten ein Zeichen dafür sein, dass die Investoren erwarten, dass der Präsident im Amt bleibt und seine auf fossile Brennstoffe ausgerichtete Politik fortsetzt.

Hypothese 3: Die Investoren sind von einer gespaltenen US-Wahl begeistert.

Ein unerwarteter Ausgang der US-Wahl war eine demokratische Präsidentschaft mit einem republikanisch kontrollierten Senat. Während Biden scheinbar schleichend voranschreitet, hat seine Partei die Hoffnung, die Oberhand im Senat zu gewinnen, so gut wie völlig verloren. Dieses unerwartete Ergebnis ist weit entfernt von der Super-Mehrheit, die sie sich im Oberhaus erhoffen konnten. Dennoch würde es bedeuten, dass eine Biden-Präsidentschaft wenig Hoffnung hat, seine ehrgeizige Politik zu verwirklichen.

Dies würde viele der Beweise, die wir sehen, erklären. Stabilität ist schließlich das, wonach sich die Märkte am meisten sehnen. Eine gespaltene Regierung würde bedeuten, dass der Status quo fortbesteht, keine großen Steuererhöhungen oder restriktive Zölle, eine begrenzte Energiepolitik und keine plötzlichen Trumpfkonflikte mehr. Wenn die Investoren genau hinsehen würden, wäre dies ein Szenario, auf das sie scharf sind. Ihre Ausgaben könnten den Optimismus der Stabilität in Verbindung mit der Strategie der Teilung widerspiegeln.

Tatsächlich scheint es die einzige Erklärung zu sein, die beide Seiten des seltsamen Paradoxons vereint.

Wie sollten Investoren in Kanada reagieren?


Die kanadischen Märkte scheinen hinter dem US-Pendant zurückzubleiben, langsamer zu sein, um zu versuchen, dem Wahlschub zuvorzukommen. Dies könnte dann eine ausgezeichnete Gelegenheit sein, da die Märkte wahrscheinlich erst dann stärker werden, wenn sich ein klares Bild des Siegers abzeichnet – ein Bild, das am ehesten eine gespaltene Regierung beinhaltet.

Energieunternehmen profitieren bereits und könnten sogar noch mehr gewinnen; Cannabisunternehmen sind eine interessante, wenn auch externe Wahl. Obwohl beide bereits im Aufwärtstrend sind, sollten Investoren nach Bereichen Ausschau halten, in denen die beiden Parteien Kompromisse eingehen können: Biotech und andere fortschrittliche Technologien könnten davon profitieren, Rohstoffe und Bauwesen könnten einen Aufschwung erleben, und natürlich könnte die gesamte Wirtschaft mit Gold an der Spitze einen Aufschwung erleben, wenn die USA ein zweites Konjunkturpaket auf den Weg bringen.

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(Bildrechte Cover Bild: Ted Eytan (CC BY-SA 2.0) über Flickr)

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